⇒Ugens markedsudvikling i uge 3:
Vi har oplevet en blandet udvikling på markedet i løbet af ugen. Investorerne flytter en del af deres kapital fra tech-virksomheder til mere defensive sektorer.
⇒Her er en oversigt over udviklingen for nogle af de store indeks i løbet af ugen:
•OMX C25: +1,89%↑
•DAX: +0,14%↑
•S&P 500: -0,39%↓
•Nasdaq 100: -0,92%↓
•Hang Seng: +1,8%↑
⇒Økonomiske nøgletal:
EU:
•BNP-væksten i Tyskland for 2025 steg fra -0,5% til 0,2%.
•Inflationen i Tyskland (år-til-år) for dec. 2025 faldt fra 2,3% til 1,8%, hvilket er under ECB's mål på 2%.
•Inflationen i Tyskland (måned-til-måned) for dec. 2025 steg fra -0,2% til 0.
USA:
•Inflationen (år-til-år) for dec. 2025 steg med 2,7% og (måned-til-måned) med 0,3%, hvilket var i overensstemmelse med markedets forventninger.
•Producer Price Index (PPI) (måned-til-måned) for nov. 2025 steg fra 0,1% til 0,2%.
•PPI (år-til-år) for nov. 2025 steg fra 2,8% til 3%.
•Antallet af nye dagpengeansøgninger faldt fra 207K til 198K personer i sidste uge.
•Antallet af permanent arbejdsløse faldt fra 1.903K til 1.884K personer.
•Industriproduktionen (år-til-år) for dec. 2025 faldt fra 2,7% til 2%.
•Industriproduktionen (måned-til-måned) for dec. 2025 steg med 0,4%, hvilket var i overensstemmelse med markedets forventninger.
•Fremstillingsproduktionen (år-til-år) for dec. 2025 faldt fra 2,2% til 2%.
Kina:
•Eksport (år-til-år) for dec. 2025 steg fra 5,9% til 6,6%.
•Import (år-til-år) for dec. 2025 steg fra 1,9% til 5,7%.
•Handelsbalance steg fra $111,68 mia. til $114,1 mia.
•Penge-mængden M2 (år-til-år) for dec. 2025 steg fra 8% til 8,5%.
Sektorrotation i S&P 500 (Uge 3)
En oversigt over udviklingen for alle sektorer i S&P 500 i løbet af uge 3 viser en tydelig sektorrotation. Her kan man se, at værdi- og defensive brancher generelt steg omkring 3%, mens tech og cykliske sektorer faldt omkring 2% i samme periode.
Her er en oversigt over udviklingen i de forskellige sektorer i S&P 500 over en dag, en uge og måneder. Som det kan ses, steg basismaterialer, energisektoren og andre defensive brancher mellem 8-12% over en måned, mens cykliske sektorer kun steg omkring 2% i samme periode.
⇒Vores markedsanalyse:
Markedet er i en opadgående trend. S&P 500-kursen ligger stadig over den langsigtede opadgående 200sma, som udgør et langsigtet støtteområde. På kort sigt har markedet dog mistet momentum og kan sagtens falde et par procent for at teste 20 SMA (ca. $6900) eller 50 SMA (ca. $6800).
⇒På mellemlang sigt er der et stærkt støtteområde omkring $6500-$6700, som vil kræve mange sælgere for at blive gennembrudt.
Kursudviklingen på tværs af sektorerne i S&P 500 i løbet af ugen viser en tydelig sektorrotation, hvor investorerne øger eksponeringen mod defensive sektorer og reducerer eksponeringen mod tech og cykliske sektorer.
⇒Wall Street-analytikere forventer et boom i økonomien i 2026, og de forventer, at small cap- og value-virksomheder vil øge deres indtjeningsvækst markant. Derimod forventes de såkaldte "Magnificent 7-10" virksomheder at have lavere indtjeningsvækst. Dette har tiltrukket købere til virksomheder i Russell 2000.
Jerome Powell og Trump er uenige og beskylder hinanden for de forskellige tiltag i økonomien, inflationen, renterne osv.
Trump-administrationen skal vælge en ny Federal Reserve-formand i de kommende uger. De sidste par måneder har Kevin Hassett været Trumps favorit, men Trump har ændret holdning de sidste par uger. Ifølge analytikere peger alt nu på, at Kevin Warsh bliver den næste Fed-formand. Warsh er mere forsigtig (hawkish) og er blandt de økonomer, der vil hæve renten, i modsætning til Hassett, der foretrækker at sænke den.
⇒Inflationen har stabiliseret sig omkring 2-3% i både USA og EU, og antallet af permanent arbejdsløse i USA har ligget stabilt under 2 millioner.
Der findes argumenter både for rentesænkninger og for at holde renterne uændrede i 2026, men vi forventer lavere renter i 2026 på baggrund af faldende økonomisk vækst, stigende arbejdsløshed og faldende inflation.
⊗Disclaimer:
Vi er stadig lang i markedet, men med overvægt i de mere defensive sektorer. Vi har også nogle korte positioner som afdækning (hedge) mod vores lange positioner.
Vi er aktive forvaltere og justerer vores portefølje løbende i takt med den økonomiske cyklus.
