Markedet udviklede sig neutral /lidt negativt i løbet af uge 36.
Investorernes fokus var på de månedlige jobtal, som var markant dårligere end forventet, idet udviklingen i nye job har en betydning for udviklingen af Feds ledende rente. Fed kan blive tvunget til at sænke renten pga faldende økonomisk vækst og stigende arbejdsløshed. Konsensus er, at Fed vil sænke renten med 0.25% i forbindelse med FOMC mødet onsdag, den 17 september-25 og lille mulighed for 0.5% rentesænkning.
Her er en oversigt over udviklingen på nogle af de store indeks i løbet af ugen:
⋅OMX C25: Uændret
⋅DAX: -1,28%
⋅S&P500: +0,25%
⋅Nasdaq100: +1,1%
⋅Hang Seng: -0,47%
En oversigt over nogle af de vigtigste økonomiske data i løbet af ugen :
EU:
⋅Arbejdsløshedsprocenten i EU faldt fra 6,3% til 6,2% i løbet af juli.
⋅Producer Price Index (PPI) MoM i juli i EU faldt fra 0,8% til 0,4% og YoY fra 0,6% til 0,2%( deflationær) .
⋅Detailomsætningen (Retail Sales) MoM i EU i juli faldt fra 0,6% til -0,5% og YoY fra 3,5% til 2,2%( deflationær) .
⋅Fabriksordrer (Factory Orders) MoM i Tyskland faldt fra -0,2% til -2,9%.
USA:
⋅ISM Manufacturing PMI i aug. steg fra 48 til 48,7. Alt under 50 er negativt.
⋅ISM Manufacturing New Orders i august steg fra 47,1 til 51,7.
⋅ISM Services PMI i august steg fra 50,1 til 52.
· ISM Services New Orders i august steg fra 50,3 til 56,3.
⋅Fabriksordrer (Factory Orders) MoM i juli steg fra -4,8% til -1,3%.
⋅Antallet af permanente arbejdsløse faldt fra 1.944K til 1.940K i løbet af ugen.
⋅Antallet af ansøgere om dagpenge steg fra 229K til 237K i løbet af ugen.
⋅JOLTS Job Openings i juli faldt fra 7,357 mio. til 7,181 mio.
⋅JOLTS Quits i juli faldt fra 3.209K til 3.208K.
⋅Non-Farm Payrolls faldt fra 79K til 22K i august.
⋅Den gennemsnitlige timeløn YoY i august faldt fra 3,9% til 3,7%.
⋅Antal arbejdstimer er faldende og faldt til 34,2 timer om ugen.
⋅Deltagelsesraten (Participation Rate) er faldende, men steg fra 62,2% til 62,3% i august.
⋅Arbejdsløshedsprocenten steg fra 4,2% til 4,3% i august.
⋅U6-arbejdsløshedsprocenten steg fra 7,9% til 8,1% i august.
Fragtrater:
World Container Index (WCI) faldt med 1% til $2.104 for en 40 fods container.
Baltic Dry Index (BDI) faldt med 2,3% til $1.459 i løbet af ugen.
⇒Vores syn på markedet:
Vi holder nøje øje med udviklingen i antallet af permanente arbejdsløse, udviklingen på boligmarkedet og udviklingen i renten på den 2-årige amerikanske statsobligation, da disse giver os en indikation af udviklingen på markedet i de kommende uger/måneder og kvartaler. September er historisk set en negativ måned for aktiemarkedet, og man bør være forsigtig.
⇒Lukkevinduet for aktietilbagekøbsprogrammer starter igen om en uges tid, og en stor køber er væk fra markedet, hvilket kan have en negativ effekt. Arbejdsløshedsprocenten er stadig historisk lav, men trenden er opadgående.
Stigende arbejdsløshed i USA kan være bekymrende, idet antallet af permanente arbejdsløse og antallet af dagpengemodtagere stiger, trods at Trump-administrationen udviser illegale indvandrere. Arbejdsløshedsprocenten stiger også trods en faldende deltagelsesrate, idet man bliver betragtet som arbejdsløs, når man stopper med at søge job. Antallet af fuldtidsjob er faldet markant i USA, mens antallet af deltidsjob er steget, idet folk har flere job for at tjene nok penge til deres udgifter.
⇒Det er et faktum, at arbejdsløshedsprocenten er historisk lav, men til gengæld ligger forbrugerens gæld på ATH, og der skal ikke meget til, at ens økonomiske situation forværres, og man bliver tvunget fra sit hjem og mister mange ting på grund af høj gæld.
Vi oplever deflationær tilstande alle steder, hvilket kan ses på kursudviklingen på olie/gas, kobber, korn, sukker og næsten alle råvarer undtagen guld.
⇒Aktiemarkedet og boligmarkedet er stadig inflationære på grund af "wealth effect", men vi forventer en deflationær situation i disse to sektorer i de kommende kvartaler/år.
Konklusion:
Alle markeder er overkøbt baseret på de fundamentale værdier i forhold til deres egne historik, men det er ikke ensbetydende med, at markedet skal falde.
"Jo dyrere markedet er, desto lavere er potentialet for yderligere stigninger".
Over de sidste 100 år har S&P 500 i gennemsnit givet mellem -2% og +2% om året, når PE var omkring 23x, og PE-ratioen for S&P 500 er omkring 23-24x.
Vi er stadig netto lange i markedet, men har øget vores shortpositioner/hedge-positioner de sidste par dage/uger.
