Markedsopdatering — Uge 25, 2026
⇒ En stærk uge på de globale markeder, men under overfladen skete der noget langt mere vidtrækkende. Nasdaq100 fører an med en stigning på 2,6%, mens Hang Seng er ugens klare taber med et fald på 2,2%. Olieprisen styrtdykkede efter en aftale mellem USA og Iran — men den virkelige historie er, at Kevin Warsh i sin første uge som Fed-formand skrottede forward guidance og afslørede et markant mere hawkish rentespor. Samtidig hævede både Bank of Japan og ECB renten. Her er vores fulde gennemgang af ugens tal og vores tekniske vurdering af, hvad der venter.
📊 Globale Indeks
Bemærk: Markedet i USA og flere andre lande var lukket fredag i forbindelse med Juneteenth, hvilket gav en kortere handelsuge.
| Indeks | Udvikling (uge) |
|---|---|
| OMXC25 | +0,2% |
| DAX | +1,42% |
| S&P 500 | +1,63% |
| Nasdaq100 | +2,6% |
| Hang Seng | -2,2% |
Nasdaq100 var ugens klare vinder, drevet af optimisme omkring faldende oliepriser og en hawkish, men håndterbar Fed-melding. Hang Seng skiller sig ud som den eneste røde af de store indeks — et signal om, at de kinesiske markeder fortsat kæmper med svagere indenlandsk efterspørgsel, som vi kommer ind på i Kina-afsnittet nedenfor.
🚢 Fragtrater
| Indeks | Niveau | Udvikling |
|---|---|---|
| WCI (40F container) | $3.969 | +12% |
| BDI | $2.722 | Faldende |
| BCTI | $1.307 | Faldende, +72,6% YoY |
WCI's stigning på 12% til $3.969 per 40-fods container bringer indekset op på det højeste niveau i 18 måneder — et klart tegn på stigende efterspørgsel efter containertransport. BDI fortsætter til gengæld nedad til $2.722, mens BCTI har været i en vedvarende nedadgående trend siden 20. april og nu står i $1.307. Tankraterne er altså markant svækket på kort sigt, men ligger fortsat 72,6% højere end for et år siden — det er værd at holde for øje, når man vurderer den underliggende styrke i markedet.
🏛️ Ugens Tema: Fed Dropper Forward Guidance — Og Olien Styrtdykker
Det var en uge med to store historier, der trak i hver sin retning, men endte med at trække markedet samme vej: opad.
USA og Iran finder en aftale
Ugens første store nyhed var en aftale mellem USA og Iran om at afslutte konflikten i Mellemøsten. Iran modtager kompensation for at træde ud af konflikten, og en del af pengene skal ifølge aftalen bruges på amerikanske varer. Aftalen kom efter pres fra flere store amerikanske olieselskaber, som havde advaret om, at landets strategiske oliereserver var presset ned mod et kritisk lavt niveau.
✅ Markedet tog godt imod nyheden. Aktiemarkedet steg markant på aftalen, og olien fulgte med ned — spotprisen på Brent er faldet markant og breder sig som en disinflationær bølge gennem den globale økonomi.
Energiaktier har til gengæld lagget resten af markedet, da aftalen fjernede den sidste geopolitiske risikopræmie fra oliesektoren, og benzinpriserne i USA er for første gang siden marts faldet under 4 dollar pr. gallon.
Kevin Warsh trækker teppet væk under Fed's forward guidance
Den anden og langt mere vidtrækkende historie kom, da Kevin Warsh afholdt sit første rentemøde som Fed-formand. Selve renten blev holdt uændret på 3,75% — fjerde møde i træk. Men under overfladen ændrede Warsh noget langt mere fundamentalt: måden Fed kommunikerer med markedet på.
FOMC-udtalelsen fyldte kun 130 ord — den korteste siden Greenspan-æraen — og indeholdt ingen forward guidance. Der var heller ingen dissens blandt medlemmerne, hvilket signalerer en mere samlet hawkish kurs.
⚠️ Det virkelig opsigtsvækkende var dot plot'et: medianen for renten ved udgangen af 2026 blev løftet til 3,8% (fra 3,4% i marts), og ni ud af atten Fed-medlemmer ser nu mindst én renteforhøjelse i år — seks af dem forventer to.
Warsh har lagt fem nye taskforces ud, som skal gennemgå Fed's kommunikation, balance, operationer, datakilder og inflationsdrivere. Hans pointe er, at forward guidance gjorde markedet "blindt" — fordi markedet bare reflekterede tilbage, hvad Fed selv havde sagt, i stedet for at give Fed reel information om markedets egen vurdering. Konsekvensen for os som investorer er enkel: fremover må vi reagere på data i stedet for at forudsige Fed's næste træk.
Den interessante modsætning: centralbankerne bremser ikke
Her opstår en pointe, der er værd at have på radaren: Selvom oliepriserne falder markant, ser vi ikke et tilsvarende skifte i centralbankernes retorik. Tværtimod — Bank of Japan hævede renten fra 0,75% til 1%, og ECB hævede med 0,25%, mens Fed og Bank of England fastholdt. Markedet priser fortsat ind, at flere centralbanker vil fortsætte deres rentestramninger, selvom en stor del af den oprindelige begrundelse for stramningerne netop var de høje oliepriser. Den spænding mellem faldende energipriser og fortsat hawkish pengepolitik er endnu ikke afklaret, og det kan blive en af de ting, der driver volatilitet i de kommende måneder.
🇪🇺 Europa
| Nøgletal | Fra | Til |
|---|---|---|
| Industriproduktion MoM (april) | 0,4% | 0,1% |
| Industriproduktion YoY (april) | -2,8% | 0,3% |
| ZEW Economic Sentiment (juni) | -9,1 | 9,5 |
| Lønvækst YoY Q1 | 3,1% | 3,4% |
| CPI YoY (maj) | 3% | 3,2% |
| Kerne-CPI YoY (maj) | 2,2% | 2,6% |
| PPI Tyskland YoY (maj) | 1,7% | 2,2% |
| PPI Tyskland MoM (maj) | 1,2% | 0,3% |
CPI og kerne-CPI i eurozonen stiger begge i maj — kerne-CPI's spring fra 2,2% til 2,6% er det tal, der bekymrer mest, da det viser, at det underliggende prispres ikke aftager. Det giver god mening for ECB's beslutning om at hæve renten med 0,25% midt i en uge, hvor olieprisen ellers faldt markant. Til gengæld er ZEW Economic Sentiment-tallet en markant lyspunkt — et spring fra -9,1 til 9,5 viser, at de tyske investorer og analytikere for første gang i lang tid ser positivt på den økonomiske udvikling. Industriproduktionen stiger på årsbasis, men er bremset markant op på månedsbasis.
🇺🇸 USA
Produktion & handel
| Nøgletal (maj) | Fra | Til |
|---|---|---|
| Industriproduktion MoM | 0,9% | 0,1% |
| Industriproduktion YoY | 1,4% | 1,7% |
| Manufacturing MoM | 0,7% | 0% |
| Manufacturing YoY | 1,2% | 1,4% |
| Eksportpriser YoY | 8,8% | 11,2% |
| Importpriser YoY | 4,2% | 6,7% |
Forbrug
| Nøgletal (maj) | Fra | Til |
|---|---|---|
| Detailsalg MoM | 0,4% | 0,9% |
| Detailsalg YoY | 4,8% | 6,9% |
Detailsalget ser umiddelbart stærkt ud, men tallet skal tages med forbehold — stigningen kan i høj grad skyldes de stigende priser (jævnfør import- og eksportpristallene ovenfor) snarere end at forbrugerne reelt køber mere.
Boligmarked
| Nøgletal | Fra | Til |
|---|---|---|
| MBA Mortgage Applications (juni) | 10,8% | -3,8% |
| Building Permits (maj) | 4,4% | -0,7% |
| Housing Starts MoM (maj) | -8,5% | -15,5% |
| Pending Home Sales YoY (maj) | 3,2% | 4,8% |
⚠️ Boligmarkedet sender et klart advarselssignal denne uge. Housing Starts dykker fra -8,5% til -15,5% månedligt, MBA-ansøgningerne vender fra solid vækst til et fald på 3,8%, og Building Permits er nu negative. Det er den klart svageste sektor i ugens datasæt.
Arbejdsmarked
| Nøgletal | Fra | Til |
|---|---|---|
| ADP Employment Change (ugentlig) | 29K | 25,5K |
| Dagpengeansøgere (initial claims) | 230K | 226K |
| Permanente arbejdsløse (continuing claims) | 1.786K | 1.810K |
| Jobless Claims, 4-ugers gennemsnit | 219,25K | 223,25K |
Vi holder nøje øje med udviklingen i antallet af permanente arbejdsløse, da det historisk er et af de første tegn på et svækkende arbejdsmarked. Stigningen fra 1.786K til 1.810K, kombineret med et stigende 4-ugers gennemsnit for dagpengeansøgninger, er værd at følge i de kommende uger — selvom det ugentlige fald i nye ansøgninger isoleret set er positivt.
🇨🇳 Kina
| Nøgletal (maj) | Fra | Til |
|---|---|---|
| Detailsalg YoY | 0,2% | -0,6% |
| Industriproduktion YoY | 4,1% | 4,5% |
| Boligprisindeks YoY | — | -3,5% |
| Arbejdsløshed YoY | 5,2% | 5,1% |
Et blandet billede fra Kina. Detailsalget falder for første gang i denne sammenligning til -0,6% YoY, og boligpriserne fortsætter ned med -3,5% — begge signaler om svag indenlandsk efterspørgsel og et boligmarked, der stadig ikke har fundet bunden. Industriproduktionen og arbejdsløsheden trækker til gengæld i den positive retning. Den svage forbrugsudvikling stemmer overens med ugens fald i Hang Seng.
🏦 Renteoversigt
| Centralbank | Beslutning |
|---|---|
| Bank of Japan | Hævet: 0,75% → 1% |
| Federal Reserve (Fed) | Fastholdt: 3,75% |
| Bank of England (BoE) | Fastholdt: 3,75% |
| ECB | Hævet med 0,25% |
Fire centralbanker, fire forskellige svar — men kun én retning. Hverken Fed eller Bank of England hævede, men ingen af dem sænkede heller. Bank of Japan og ECB valgte derimod begge at stramme yderligere. Det bekræfter præcis den pointe, vi rejste ovenfor: centralbankerne er ikke klar til at fejre faldende oliepriser endnu.
📈 Teknisk Analyse — S&P 500
S&P 500 lukkede ugen i 7.500,57 (åbnede i 7.516,75, høj 7.577,92, lav 7.402,61) og holder sig fortsat i den langsigtede opadgående trendkanal, der har været intakt siden 2023. Kursen presser nu op imod den langsigtede modstandslinje, som indekset har testet adskillige gange undervejs i opturen — hver gang efterfulgt af en mindre korrektion.
| Niveau | Pris |
|---|---|
| Kortsigtet support | 7.027,27 |
| Langsigtet support-zone | 6.724,97 – 6.550,78 |
| 200 SMA | 4.795,93 |
Money Flow er fortsat positivt, men har været faldende siden toppen i marts 2024 — indikatoren har ikke formået at nå tilbage til de tidligere højdepunkter, selvom prisen er fortsat opad. Det peger på et svagere underliggende købspres end prisstigningen umiddelbart antyder, og er værd at holde øje med, hvis kursen for alvor skal teste den langsigtede modstandslinje.
På det daglige chart bekræfter tallene det samme billede: prisen ligger over både 20-dages glidende gennemsnit (7.487) og 50-dages glidende gennemsnit (7.329), og kun 1,4% under rekorden fra 2. juni på 7.609,78. RSI står neutralt i 54,9, men MACD ligger fortsat under sin signallinje med et negativt histogram — det eneste reelle advarselstegn i det kortsigtede billede lige nu.
📌 Konklusion: Den overordnede trend er fortsat intakt, og 7.329 (50 SMA) er nøgleniveauet at holde øje med på nedsiden. Bryder kursen op gennem den langsigtede modstandslinje med overbevisning, åbner det for en test af rekorden ved 7.610. Men den faldende Money Flow siden marts 2024 og det negative MACD-histogram betyder, at vi ikke vil jagte styrken her — vi lader prisen, ikke narrativet, bestemme vores eksponering.
⚙️ Strukturelle Risikofaktorer De Næste 14 Dage
Ud over de fundamentale og tekniske forhold er der to mekaniske faktorer, der mødes i de kommende to uger, og som vi mener er værd at have med i sin risikovurdering.
1. Lukkevindue for aktietilbagekøb. Virksomhedernes tilbagekøbsprogrammer går snart i blackout op til Q2-regnskaberne, hvilket fjerner en betydelig købskraft, der ellers har understøttet markedet.
2. Rebalancering af passive fonde inden 30. juni. Efter periodens kursstigninger vejer aktier nu markant mere i de passive porteføljer, end målvægten tilsiger, mens obligationer vejer mindre. Det tvinger fondene til at sælge aktier og købe obligationer for at komme tilbage i balance.
⚠️ Kombinationen af færre tilbagekøb og tvungne salg fra passive fonde kan blive en afgørende faktor for kursudviklingen de næste to uger — og kan potentielt presse S&P 500 ned mod støttezonen omkring 7.027. Det er ikke panik — det er mekanik, og det er præcis den type strukturelle modvind, vi holder øje med, uanset hvor positivt nyhedsbilledet ellers ser ud.
🔎 Vil du have konkrete handelsanbefalinger?
Som Premium-medlem hos Fibo Invest får du ugentlige swingtrade-anbefalinger med præcise entry-, stop loss- og target-niveauer — samt adgang til vores løbende markedsopdateringer, porteføljeadgang og en-til-en vejledning.
Med venlig hilsen
Mohammad K. Lauritsen
Fibo Invest — Teknisk og fundamental analyse
📧 mkl@fiboinvest.dk | 📞 +45 28 40 44 22
