Markedet fortsatte sin negative udvikling i uge 10 med bred nedgang på tværs af de store indeks. Den geopolitiske uro og et overraskende svagt amerikansk jobmarked satte dagsordenen og pressede stemningen yderligere ned.
Her er kursudviklingen for nogle af de store indeks i uge 10:
⋅OMX C25: -2,18% ↓
⋅DAX: -6,70% ↓
⋅ S&P 500: -2,16% ↓
⋅ Nasdaq 100: -1,27% ↓
⋅ Hang Seng: -1,99% ↓
Økonomiske nøgletal i løbet af ugen
EU:
⋅ Retail Sales (YoY) i Eurozonen for jan-26 steg fra 1,8 % til 2,0 %.
⋅ Retail Sales (MoM) i Eurozonen for jan-26 faldt fra 0,2 % til -0,1 %.
⋅ Arbejdsløshedsprocenten i Eurozonen for jan-26 faldt fra 6,2 % til 6,1 %.
⋅ PPI (YoY) i Eurozonen for jan-26 faldt fra -2,0 % til -2,1 % (deflationær).
⋅ Retail Sales (YoY) i Tyskland for jan-26 faldt fra 2,5 % til 1,2 %.
⋅ Retail Sales (MoM) i Tyskland for jan-26 faldt fra 1,2 % til -0,9 %.
USA:
⋅ ISM Manufacturing PMI for feb-26 faldt fra 52,6 til 52,4.
⋅ ISM Manufacturing New Orders for feb-26 faldt fra 57,1 til 56,8.
⋅ ISM Services PMI for feb-26 steg fra 53,8 til 56,1.
⋅ ISM Services Employment for feb-26 steg fra 50,3 til 51,8.
⋅ ISM Services New Orders for feb-26 steg fra 53,1 til 58,6.
⋅ Retail Sales (MoM) for jan-26 faldt fra 0,0 % til -0,2 %.
⋅ Retail Sales (YoY) for jan-26 steg fra 2,4 % til 3,2 %.
⋅ ADP Employment Change for feb-26 steg fra 11K til 63K.
⋅ Non-Farm Payrolls for feb-26 faldt fra 126K til -92K.
⋅ Jobless Claims (ugentlige) uændret på 213K.
⋅ Continuing Jobless Claims steg fra 1.822K til 1.868K.
⋅ Arbejdsløshedsprocenten steg fra 4,3 % til 4,4 %.
⋅ Participation Rate for feb-26 faldt fra 62,1 % til 62,0 %.
Fragtmarkedet
⋅ WCI (World Container Index) steg 3 % til $1.958 per 40F container.
⋅ BDI (Baltic Dry Index) faldt 6 % til $2.010.
Vores syn på markedet
Uge 10 blev domineret af en bred markedsnedgang, hvor især Europa og DAX blev ramt hårdt med et fald på hele 6,7 % – det kraftigste ugentlige fald i lang tid. Den negative stemning drives af en kombination af fortsat geopolitisk uro, svage europæiske detailhandelstal og et overraskende skuffende amerikansk jobmarked.
Det absolut mest iøjnefaldende datapunkt i ugen var Non-Farm Payrolls, der faldt til -92K i februar mod tidligere 126K. Det er et markant og negativt skifte, der signalerer en reel afsvækkelse på det amerikanske arbejdsmarked. Arbejdsløshedsprocenten steg til 4,4 %, og Participation Rate faldt svagt – samlet set sender jobmarkedet nu klare advarselssignaler, som markedet ikke kan ignorere.
ADP-tallet på +63K var isoleret set positivt, men kontrasten til Non-Farm Payrolls er stor og skaber usikkerhed om den reelle tilstand på arbejdsmarkedet.
⇒I Eurozonen tegner billedet sig fortsat blandet. Det er positivt, at arbejdsløsheden faldt til 6,1 %, og at detailsalget på årsbasis steg til 2,0 %.
⇒Den faldende PPI i Eurozonen (-2,1 % YoY) giver ECB yderligere rum til at sænke renterne, og vi forventer, at ECB vil handle på dette i de kommende måneder.
Teknisk analyse
DAX's kraftige fald på 6,7 % i én enkelt uge er teknisk alvorligt og vil med stor sandsynlighed have brudt vigtige støtteniveauer. Vi følger, om indekset finder fodfæste, eller om der er tale om begyndelsen på en dybere korrektion.
S&P 500 fortsætter sin svækkelse og er nu under yderligere pres. Kursen befinder sig fortsat under 20-dages, 50-dages og 100-dages SMA, som fungerer som modstand. Det kritiske niveau at holde øje med er 200-dages SMA ved $6.650 – holder dette niveau ikke, kan vi se yderligere salgspres.
⇒ Sektorrotationen fra teknologi til defensive sektorer fortsætter, men som vi har påpeget tidligere: mange defensive sektorer er allerede fundamentalt overkøbte, mens tech handles til attraktive niveauer. Vi begynder at se tegn på sektorrotation tilbage til tech fra value, idet teknologivirksomheder er fundamentalt undervurderede.
Vores strategi
Vi fastholder vores langsigtede positive syn på markedet og forventer fortsat højere kurser i 2026. Aftagende inflation i Eurozonen og udsigten til lavere renter fra ECB understøtter dette syn på længere sigt.
På kort sigt anbefaler vi dog øget forsigtighed:
· Non-Farm Payrolls på -92K er et alvorligt advarselssignal – følg nøje, om det er et enkeltstående udsving eller begyndelsen på en trend.
· Hold øje med 200-dages SMA ved $6.650 på S&P 500 – et brud under dette niveau vil være et meget negativt teknisk signal.
· DAX's kraftige fald bør overvåges tæt – hold øje med, om europæiske indeks finder støtte i den kommende uge.
· Serviceøkonomien i USA er fortsat stærk – lad dig ikke rive med af panik, men vær selektiv i din positionering.
⇒ Mange investorer reagerer emotionelt på negative jobtal og sælger bredt – men husk, at serviceøkonomien i USA stadig ekspanderer, og at inflationen bevæger sig i den rigtige retning.
Olieprisen er steget markant de sidste par dage, og dette kan på kort sigt have en negativ effekt på inflationen. De økonomiske nøgletal kan ikke retfærdiggøre de høje oliepriser, og vi forventer et markant fald i olieprisen, hvis/når krigen i Mellemøsten slutter.
Det markante breakout
Det mest iøjnefaldende på er det voldsomme prissspring i marts 2026 — en enkelt dags stigning på næsten 13% fra ~$79 til $91,27 med ekstraordinært høj volumen (954.250 kontrakter). Dette er et klassisk shock-move drevet af en ekstern begivenhed — i dette tilfælde sandsynligvis Hormuz-konflikten.
COT-data (Commitment of Traders):
Den nederste del af grafen viser positioneringen hos tre aktørgrupper:
Commercial Hedgers (rød): -222.330 kontrakter Olieproducenter og raffinaderier er massivt short — de sikrer sig mod prisfald. Historisk set er dette den "smarte" gruppe.
Large Traders (blå): +172.150 kontrakter Institutionelle spekulanter (hedgefonde) er kraftigt long — de satser på fortsat prisstigninger.
Small Traders (grøn): +50.180 kontrakter Private investorer er også long, men i mindre skala.
Nøgleobservationer:
Ekstrem positionering — Gabet mellem Commercial Hedgers (short) og Large Traders (long) er historisk stort, hvilket typisk indikerer en overstretched situation der kan vende hurtigt.
Volumen bekræfter breakout — Den massive volumen på breakout-dagen giver momentum-validitet til prisstigningen.
Modstandsniveauer — $92–95 er næste tekniske modstandszone. Over dette niveau er der åbent løb mod $100+.
Risikoscenarie:
Hvis Hormuz-konflikten eskalerer yderligere, peger teknisk analyse på potentielle kursmål på $95–100+ per tønde — et niveau der historisk har udløst global recession og markante aktiekursfald.
